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第二个问题，刚才主持人问了李稻葵教授，说我们现在一直在讨论的一个问题，系统性金融风险，这是我们所构建的一个中国系统性金融风险的指数，你可以看到过去一段时间，确实是来回振荡，总体来说，2007年以后缓步上升，现在基本上处于比较高的位置。系统性金融风险上升背后有很多的原因，我自己觉得可能有一个很重要的原因，我们过去改革开放30几年，40年，中国的金融体系，金融稳定，没有出现系统性的问题，为什么？我觉得最重要的恐怕是两个原因。

最后，证券公司还应积极支持促进新经济产业的发展，助力国家经济结构转型升级。平安证券积极支持新兴经济产业的发展，已形成以医药健康、TMT、战略新兴和高端装备制造等新兴行业为主的服务体系。在风控合规的前提下，整合投行、资管、销售、研究所等条线的资源和力量，加大对新经济的研究，强化对新兴经济的理解和未来趋势判断，进一步提升服务新经济企业的综合实力。平安证券积极为国内新能源企业比亚迪提供债权融资业务，作为主承销商分别在2018、2019年参与承销比亚迪公司债101亿元和企业债20亿元，体现了平安证券对新经济行业的重视。

独山县相关人士称：“原来发行人、担保方给县里写了一个请示，内容是发行产品，当时定的（融资期限）是3年，政府批的也是3年。后来可能因为事情比较急，就操作了一部分1年期，一部分2年期。当地领导可能也不知道这个事情。”前述理财经理称，当地工作人员曾提及与和瀚金融签了3年的融资协议，一年产品到期后，由和瀚金融继续帮他们融资，但到期后却未能募集资金。

第一方面，扩大资本市场，发展多层次的资本市场。但是其实在这个领域里面，我们可能需要考虑适度调整我们的准入门槛，让更多的多样化的金融机构进来，为多样化的企业提供服务。第二方面，增强市场机制的作用。在资源配置当中，市场机制要发挥决定性的作用，这是我们十八届三中全会的决定里面说的。最近我们的一些政策，出台了很多政策，支持小微企业、民营企业的融资需求。一般来说就是两条，第一条要求企业，要求金融机构提供更多的贷款。第二条，就是要求金融机构把贷款的利率不断往下调。我自己觉得，这是出于非常良好的用意出台的政策，第一条非常重要，第二条有一点金融机构无所适从。简单的来说，在金融体系里面，给谁提供贷款，怎样确定贷款利率，应该说是风险定价，风险定价的意思就是风险比较低的客户，可以享受比较低的贷款利率，风险比较高的客户，应该接受相对比较高的贷款利率，这是一个市场化风险定价的基础。如果我们行政性要求金融机构强制把贷款利率不断往下压，其实是会影响我们政策的效果。这是我们为什么下一步利率市场化，尤其是商业银行的存贷款利率市场化变成一个至关重要的步骤。不仅仅是像我们过去说利率市场化是提高金融资源配置效率和最后控制金融风险的一个很重要的手段，今天你甚至可以把他理解为金融机构能不能很好地为小微企业提供金融服务的一个基本条件。

李若愚：今年以来，我国经济增长“稳中有缓”“稳中有变”“稳中有忧”。“稳”体现在各项宏观经济总量指标稳。一是GDP增速运行平稳，保持在合理区间。2018年二季度增长6.7%，连续12个季度保持在6.7%~6.9%的区间。二是生产稳。规模以上工业增加值月度同比增速基本稳定在6%左右；服务业生产指数稳定在7%~8%。三是就业稳。各月全国城镇调查失业率稳定在5.0%左右。四是物价稳，前三季度CPI同比上涨2.1%，PPI上涨4%。五是国际收支稳。外汇储备稳定在3.1万亿美元左右。

总结总而言之，首先，这一次信用紧缩受制于大的外部环境，外部环境有周期性的原因，也有政策性的原因，并不是简单的周期性问题。其次，受到影子银行缩水的影响，整个产品将形成非常大的收缩，产品的渠道方或管理者对信用风险极度敏感，使得现在融资市场非常脆弱。第三，这轮紧缩虽然出现了很多事件，但是它的特征差异度非常大。整体上民营企业的资产负债表改善很明显，现在出问题的都是过去没转型好的。信用紧缩对主营业务盈利较弱、乱投资、依赖外部融资的民企冲击极大，对市场杠杆较高、融资规划较差的主体有一定冲击。第四，对城投公司，包括政策性的和资产管理公司，如果缩表很快，会加速问题发展，形成系统性风险。国开行、资产管理公司缩表可能对信用脆弱点构成重大冲击。第五，离岸市场和 ABS市场需加强监管。